Recompensando el compromiso a largo plazo

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Parte de la tarde del viernes la dediqué a rehojear la versión 24.05.2019 del anteproyecto de Ley (AL), por la que se diseña legislativamente la modificación en mi país del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, y otras normas financieras, para adaptarlas a la Directiva (UE) 2017/828 del Parlamento Europeo y del Consejo[1], de 17 de mayo de 2017, por la que se modifica la Directiva 2007/36/CE en lo que respecta al fomento de la implicación a largo plazo de los accionistas[2]. El motivo es porque recientemente el Gobierno de España (GE) ha iniciado su tramitación, información que avancé hace unos días en el sitio "Contable y fiscal". 

Desincentivación del "cortoplacismo" de los inversores y promoción del "compromiso" a largo plazo de los accionistas. Entiende el Poder Ejecutivo que, por un lado, el AL busca mejorar el gobierno corporativo de nuestras sociedades cotizadas, equilibrando los intereses de los accionistas, de los empleados y del entorno de las compañías. Para ello la norma establece que las empresas puedan conocer la identidad y motivación de sus inversores y obliga a las gestoras de fondos de inversión a elaborar y hacer pública su política de implicación en las sociedades en las que invierten. También, regula por primera vez la figura de los "asesores de voto" o "proxy advisors"[3] e incrementa la transparencia de las operaciones vinculadas[4]. 

Por otro, intenta aumentar la competitividad del mercado bursátil español, para que más empresas europeas elijan España como plaza para salir a bolsa, manteniendo la protección al pequeño inversor, permitiendo opciones que ofrecen otros países de nuestro entorno como las "acciones de lealtad", que establece que los accionistas puedan otorgar un voto adicional por cada acción que se mantenga durante dos años como mínimo. Las acciones de lealtad refuerzan la vinculación a largo plazo de los accionistas, en línea con el objetivo general de la norma. Finalmente, se ajustan los requisitos que no son obligatorios en otras jurisdicciones[5]. Fuente de la información: GE. Fuente de la imagen: DavidRockDesign en pixabay. 

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[1] La norma europea está dirigida a mejorar el gobierno corporativo de las sociedades cotizadas en la Unión Europea y de esa forma aumentar sus posibilidades de financiación a largo plazo y sostenibilidad. 

[2] Si quieres acceder al anteproyecto, versión 24.05.2019, alojado en la web del mineco.gob, clickea AQUÍ. 

[3]Entidades que prestan servicio de asesoramiento a inversores en relación con el ejercicio del derecho de voto derivado de la titularidad de acciones, previendo que deberán publicar información acerca del código de conducta al que estén adheridos. 

[4] Esta norma intenta desincentivar el cortoplacismo de algunos inversores y gestores, recompensando el compromiso a largo plazo de los accionistas. 

[5] Asimismo, adapta a la normativa europea el umbral a partir del cual una emisión de valores requiere la elaboración y publicación de folleto, manteniéndose algunas excepciones necesarias para la protección de inversores.

El fraude de las "cuentas de trading financiadas"

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¿Has pagado por asistir a un curso de trading para operar con un capital aportado por la propia página web? ¿Te han prometido una cuenta al finalizar pero nunca se te ha llegado a facilitar el acceso a ésta? Si es así, desconfía porque probablemente se trate de un fraude, conocido como cuentas de trading financiadas, información que ya avancé en el sitio "Educación, Formación y Empleo" (M. Velasco, 2019)[1]. Al menos eso es lo que piensa la Comisión Nacional del Mercado de Valores Español (CNMV), que ha recibido consultas y quejas por parte de usuarios de páginas web que ofrecen un servicio que se denomina genéricamente cuentas de trading financiadas. 

Según la CNMV, dichos servicios ofrecen la posibilidad de acceder a una cuenta de valores para realizar operaciones de diversa naturaleza (bursátiles, CFDs, forex…) con la particularidad de que su usuario no arriesgaría capital propio, operando aparentemente con el que le aportaría la propia página y a cambio, obtendría supuestamente un porcentaje de las ganancias obtenidas. Para poder hacer uso de esas cuentas de trading financiadas, el usuario debe realizar un curso en el que, entre otras materias, se le explican las reglas de trading que ha de seguir, teniendo que superar una pruebas operativas en un entorno simulado y dentro de unos parámetros operativos[2]. 

Dicho curso exige el abono de una cantidad previa, en ocasiones de varios miles de euros, para poder asistir. La CNMV advierte a los potenciales usuarios de dichas cuentas de los riesgos en que incurren por la contratación de los cursos, entre ellos el de fraude o engaño en cuanto a la posibilidad de acceso a las cuentas de trading financiadas. También, advierte la CNMV a los inversores que la impartición de estos cursos o la apertura de las citadas cuentas no entran dentro del ámbito de actuación de la Comisión[3], aunque sí estarían entre sus competencias de supervisión las distintas actividades que se pudieran realizar desde estas cuentas en los mercados financieros[4].

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[1]  Texto ¿Cuentas Trading financiadas ligadas a formación? Sitio visitado el 01/08/2019.

[2] Pérdida máxima diaria, nivel de riesgo…

[3] Según las funciones que le asigna la Ley del Mercado de Valores.

[4] Fuente de la información: CNMV. 

Entorno macroeconómico favorable

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Parte de la tarde del miércoles la pasé hojeando el Informe Anual de la Comisión Nacional del Mercado de Valores español (CNMV), correspondiente a 2018[1], año que, según la Comisión, estuvo marcado por la aplicación del conjunto normativo europeo MiFID II[2] y MiFIR[3] y por la gran actividad derivada de la prevista salida de la Unión Europea del Reino Unido. El documento consta de tres partes: - la primera presenta los principales rasgos del entorno económico y financiero y de la evolución de los mercados. La segunda parte repasa la actividad de la CNMV en sus diferentes ámbitos: supervisión de los mercados, supervisión de los intermediarios financieros, relación con inversores y otros agentes del mercado y actividad internacional y, finalmente, la tercera, en la que se describen algunos aspectos de la organización interna y estrategia de la CNMV. Este apartado ha sido ampliado para incorporar la actividad fintech, el asesoramiento en proyectos normativos y un conjunto de indicadores para evaluar el desempeño y la actividad de la CNMV. 

Apunta la CNMV en el Informe que en el año objeto de análisis, el entorno macroeconómico fue favorable en su conjunto, aunque con un menor crecimiento que en ejercicios anteriores. Pese a ello, el PIB y el empleo continuaron en expansión. La situación patrimonial de los hogares continuó mejorando pero su ahorro cayó hasta mínimos históricos. En lo que se refiere a la evolución de los mercados y al peso relativo en ellos de España, 2018 no fue un buen año. Su parte final, particularmente, fue negativa en lo que respecta a la renta variable. En el pasado ejercicio se produjo una fuerte caída de las cotizaciones de la renta variable (Ibex 35: -15%), al igual que en otros países europeos. La actividad de negociación sobre valores españoles se mantuvo estable (931.000 millones de euros), aunque con menos cuota de los mercados nacionales, que se ha situado a un nivel similar al nivel en el que se encuentran los mercados de otros países europeos importantes con respecto a la contratación de sus valores. Fuente de la información: CNMV.

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[1] Si quieres acceder al documento, clickea AQUÍ. 

[2] DIRECTIVA 2014/65/UE DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO de 15 de mayo de 2014 relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE. 

[3] REGLAMENTO (UE) No 600/2014 DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO de 15 de mayo de 2014 relativo a los mercados de instrumentos financieros y por el que se modifica el Reglamento (UE) no 648/2012.

Cotizadas españolas: Fortaleza y Solvencia

Fuente de la imagen: BME

El Servicio de Estudios de Bolsas y Mercados de España (BME) ha presentado un informe con los datos definitivos de las cuentas 2017 de todas las empresas españolas cotizadas[1]. De dicho trabajo de investigación se desprende que las compañías cotizadas en la Bolsa española muestran hoy mayor fortaleza de sus fuentes de ingresos y de su solvencia gracias, fundamentalmente, al aumento de la diversificación geográfica de sus ventas, por un lado, y, en paralelo, la reducción de su endeudamiento. La cifra neta de negocio de estas compañías aumentó un 6,14% respecto al año anterior, apoyado principalmente en la facturación procedente del exterior, que creció un 8% y alcanzó un nuevo récord histórico en su peso respecto al total: un 67%. Es también significativo el aumento de la facturación en España, del 3%, que recoge la mejora de la situación económica que apuntan los principales indicadores de actividad nacionales. De esta forma, según el informe, el 71% de las cotizadas aumentaron en 2017 su cifra de negocio total. 

Fuente de la imagen: BME

Según informa BME, de los 520.751 millones de euros facturados por las empresas cotizadas, 349.351 millones, el 67%, se generaron en el exterior y los 171.400 restantes, en España. “El fuerte carácter internacional de la gran mayoría de las empresas cotizadas es un rasgo diferencial del impulso de tamaño y la expansión que se promueven en la vida de las empresas por las propias exigencias competitivas y de transparencia que impone la pertenencia a un mercado de valores”, señala el informe. Este impulso del negocio exterior de las empresas cotizadas en 2017 ha estado liderado por las que componen el IBEX 35, que han anotado un aumento anual del 8,5% en su facturación exterior. Son las empresas pertenecientes al IBEX Medium Cap las que mayor volumen agregado de ingresos obtuvieron fuera de España en 2017, con un 69% del total, seguidas de las del IBEX 35, con un 67,6% y las que forman parte del IBEX Small Cap, con 53,9%. 

Fuente de la imagen: BME

En paralelo a la generación de estos buenos datos de actividad, las empresas cotizadas han continuado reforzando su estructura financiera mediante la reducción generalizada de sus niveles de endeudamiento. Esta tendencia ha propiciado una significativa mejora de la solvencia, en especial en entidades no financieras. Así, la deuda financiera neta total al cierre de 2017 de las empresas no financieras del IBEX 35 se situaba en 180.217 millones de euros, 8.000 millones menos que el año anterior mientras que la deuda financiera total se redujo hasta el 33,82% de su activo, 10 puntos menos que en 2007 (Fuente de la información y de los gráficos: BME).

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[1] Si quieres acceder, clickea AQUÍ. Sitio visitado el 24/04/2018.

Advertencias sobre instrumentos financieros

Fuente de la imagen: mvc archivo propio

La tarde de ayer la pasé hojeando la Circular 1/2018 de la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España (CNMV), sobre advertencias relativas a instrumentos financieros, que entrará en vigor dentro de tres meses y que recientemente ha salido publicada en el Boletín Oficial del Estado, BOE[1]. Y es que, después de tantos fiascos financieros, parece que para la CNMV la transparencia informativa constituye uno de los pilares fundamentales de las normas de conducta que rigen en la prestación de servicios de inversión, dado que en los últimos años se viene observando una creciente sofisticación de los instrumentos financieros ofrecidos a los clientes minoristas de forma que, en respuesta a la demanda de mayores rentabilidades, se les está facilitando acceso a instrumentos cada vez más complejos. Según la CNMV, la nueva Circular establece tres tipos de advertencias que las entidades de crédito y empresas de servicios de inversión deberán hacer a sus clientes. El `primer bloque lo configura la advertencia de especial complejidad. A juicio de la CNMV, determinados instrumentos de elevada complejidad y nivel de riesgo no resultan adecuados, con carácter general, para su difusión generalizada entre el público minorista. Entre estos productos figuran, entre otros, los contratos por diferencias (CFD) y las opciones binarias, la deuda convertible, la perpetua y, en determinados casos, la deuda subordinada y los derivados OTC. En estos casos, además, se refuerza el consentimiento informado al obligar a las entidades a recabar la siguiente expresión manuscrita del cliente: “Producto difícil de entender. La CNMV considera que, en general, no es conveniente para inversores minoristas”. Otro tipo de advertencia es enfocada sobre pasivos admisibles para la recapitalización interna. 

La normativa de recuperación y resolución de entidades de crédito contempla, como posibilidad, la denominada recapitalización interna (“bailin”), cuya aplicación puede dar lugar a que los inversores minoristas pierdan rápidamente parte o incluso la totalidad de su inversión. En el caso de instrumentos híbridos, subordinados o de deuda simple susceptibles de tal recapitalización, la Circular exige a la entidad formular una advertencia con arreglo a un texto predeterminado recabando la firma del inversor. De acuerdo con el texto final de la Circular, esta obligación específica no será de aplicación tratándose de acciones[2]. Finalmente, la advertencia sobre diferencias significativas con respecto al valor del instrumento. Los clientes minoristas deben ser advertidos expresamente cuando los costes incluidos en determinados instrumentos financieros sobre los que realicen operaciones de compra o venta resultan relevantes y no fácilmente reconocibles. Entre estos instrumentos figuran la renta fija cuando la contrapartida sea la propia entidad, los contratos financieros estructurados y determinados derivados OTC. Con estos tres tipos de advertencias se intenta reforzar el consentimiento informado de los clientes minoristas cuando contratan productos de inversión, especialmente cuando éstos son particularmente complejos. Ha de tenerse en cuenta que la normativa vigente permite a los clientes minoristas adquirir cualquier tipo de producto, por complejo o arriesgado que éste sea, incluso cuando la entidad comercializadora considere que el producto no resulta adecuado para su cliente y así se lo haya advertido. Este texto también se ha publicado en el sitio Contable y Fiscal, bajo el título "Circular 1/2018 de la CNMV" (Fuente de la información BOE y CNMV).

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[1] Si quieres acceder al documento, clickea AQUÍ. Sitio visitado el 30/03/2018.

[2] Sin perjuicio de la posibilidad de que la CNMV exija realizar advertencias similares en relación con ofertas u operaciones concretas y de la obligación específica de información que, en relación con acciones de entidades sometidas a la citada normativa, resulta de la Ley del Mercado de Valores.

¿Seguirán subiendo?

Fuente de la imagen: La Bolsa y la Economía (M. Velasco, 2008)

Tarde llego a la cita[1]. Cuando menos te lo esperes, estarás despidiéndolo. Bueno, vayamos disfrutando cada instante. La Bolsa española ha triunfado en 2009, subiendo cerca del 30%. Dirás que a costa del “peazo” de bajón que se registró en 2008. Tienes razón, pero una cosa no quita la otra. También han tenido buen año las bolsas de Latinoamérica, que se han visto menos afectadas por la crisis global, registrando unas revalorizaciones decentes. 

El Chile Stock MKT Select se ha incrementado un 44%, el índice Merval de la Bolsa de Buenos Aires más de un 100% y el Bovespa brasileño un 80%. ¿Seguirán subiendo en 2010? Dependerá de la evolución del dólar, de la estabilidad de las monedas locales y del precio de las materias primas de cada país. Los “expertos” vaticinan subidas pero no como las registradas en 2009 (gráfico de gifmania.com). Fuente de la imagen: mvc archivo propio.

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[1] Pero ayer trasnoché y hoy es mi santo. Ya estamos en 2010.

De elecciones y Casanovas

Fuente de la imagen: mvc archivo propio

Buenos días. Esta mañana estoy un poco cansado. Ayer terminé más tarde de lo normal, debido a una Asamblea del AMPA (parece nombre de organización mafiosa), donde se me eligió Secretario. ¡Uf! Más trabajo extralaboral, pero creo que este tipo de acciones sí merece la pena. Hablando de elecciones, el economista Juan Carlos me ha enviado su programa electoral para presentarse al Colegio de Economistas de Málaga (España). Después de leer el proyecto, titulado en Internet "candidaturarobles", y analizar su marketing electoral, me recuerda la desafortunada campaña de Cremades al Colegio de Abogados de Madrid (ver post: El vídeo de Javier). 

Muchas de las caras de su Junta me son conocidas. Desde este sitio, le deseo el mejor de los resultados posibles. Finalmente, vaya presunta caradura la de Trinitario Casanova y de Negocios con la simulación para entrar en el Banco Popular y así propiciar que el mercado subiera la cotización de las acciones y no tener que pagar los depósitos en efectivo que le exigía Fortis Bank (El País: Casanova creó la sociedad fantasma que simuló que iba a entrar en el Popular). En el sitio Plataforma de la Serranía de Ronda por la defensa del Agua, leí algo de unas plusvalías en Murcia. En fin, por qué será que no me sorprendo (logo de la candidatura de Juan Carlos; fuente: su página web).

No tengo ni idea

Fuente de la imagen: mvc archivo propio

Reconozco que no tengo ni idea del porqué de la fuerte subida de la Bolsa de Valores española, registrada ayer, y cuando leo la opinión de los “expertos” políticos y de los “políticos” expertos, todavía me pierdo más. A todo esto, hay “expertos” que opinan que si bien la economía nacional se verá afectada por la crisis financiera internacional, el superávit de las cuentas públicas y un razonable nivel de deuda blindan a España ante una posible recesión[1]. Sin embargo, el batacazo de la bolsa infecta la confianza familiar y las expectativas de las empresas[2]. 

La inestabilidad de los mercados atiza los temores de desaceleración y empresas y familias empiezan a temer esos efectos a corto plazo. Mientras, el BCE (Europa) deja de lado los recortes de tipo y sigue centrado en la inflación [3]. No me parece mal esta opción. Finalmente, en el Foro de Davos (World Economic Forum), los “expertos” invitados dudan de la flexibilidad de la economía europea para capear la crisis[4]. Releo el post y percibo que trata de “expertos”, lo que me recuerda la opinión de Iñaki de anoche, que te la dejo, subida a Youtube por aperturastelevision.

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[1] Leído en la pág. 28 de la Gaceta de los Negocios del 24/01/08.

[2] Leído en la pág. 32 de Expansión de 24/01/08.

[3] Leído en la pág. 27 del Cinco Días de 24/1/08.

[4] Leído en la pág. 38 de elEconomista de 24/1/08.

Corazón partido

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En el post La Bolsa y la Economía (M. Velasco, 2008)[1], opinaba que el mercado de valores es un termómetro de la realidad económica y que a modo de locomotora arrastra a todo lo demás: la macroeconomía, la microeconomía, la sociedad y, por supuesto, la política. En este sentido, expresa J. L. Feito[2], que nunca en la historia de los mercados financieros se ha producido una caída de esta envergadura sin que tenga consecuencias sobre el sector real de la economía[3]. 

Mientras, los economistas del BCE (UE), tienen el “corazón partío” entre las cifras y la presión del mercado[4]. No se sabe si una decisión como la de la FED (EEUU), bajando los tipos para rescatar a las bolsas[5], puede ser interesante a medio plazo en Europa, ya que la inflación pende sobre nuestras cabezas y se duda de la solidez del continente para soportar unos intereses más bajos (Ilustración de la Wikimedia commons). Imagen incorporada con posterioridad; fuente: mvc archivo propio.

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[1] Velasco-Carretero, Manuel (2008). La Bolsa y la Economía. Sitio visitado el 24/01/2008.

[2] José Luís Feito, de la CEOE.

[3] Pág. 30 de La Gaceta de los Negocios del 23/1/08.

[4] Leído en la pág. 24 del Cinco Días del 23/1/08.

[5] Leído en la pág. 23 de Expansión del 23/1/08.

La Bolsa y la Economía

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Tal como está el patio bursátil, es preceptivo hablar sobre el tema, pero no mucho, porque ya hemos platicado largo y tendido en este blog[1]. Dice Fernando Martínez[2], que la Bolsa y la Economía son dos realidades muy diferentes, ya que, por ejemplo, los inversores juzgan el Ibex en función de la crisis del ladrillo, pero América Latina aporta más a los resultados de ese índice que todas las constructoras juntas. Puede que a Martínez no le falte razón, pero lo que no cabe duda es que ese mercado es un termómetro de la realidad económica y que a modo de locomotora arrastra a todo lo demás: la macroeconomía, la microeconomía, la sociedad y, por supuesto, la política. 

También me inquieta lo que apunta Isabel Acosta[3], sobre que la hucha española de las pensiones se encuentra a punto de “jugar” en la Bolsa. Según el secretario de Estado de la Seguridad Social, Octavio Granado, al Fondo de Reserva, que va por 50.000 millones de euros, se le está quedando pequeño el traje. Claro, y por eso se piensa en un sastre tipo Mercado de Valores, con una “renta fija” y una más peligrosa aún renta variable, junto a un crack bursátil mundial[4], situación sensible que elimina de un plumazo el falso optimismo de los tiburones que pretendían hacernos creer que aquí no pasaba nada[5]. Imagen: mvc archivo propio.

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[1] Desde El máximo del IBEX hasta ¿El fin del espíritu europeísta? (ver búsqueda de "Bolsa" o sobre "Ibex"). Sitios visitados el 22/01/2008.

[2] En Cinco Días (pág. 22 de 20/1/08).

[3] En La Gaceta de los Negocios (pág. 37 del 20/1/08).

[4] Leído en varios medios.

[5] Ya he escrito hoy demasiado sobre el referente. Que tengas buen día (Foto de Wikimedia commons: The Wall Street, Crisis de 1929).

La tasa de descuento

Fuente de la imagen: mvc archivo propio

La mayoría de las inversiones, por no decir todas, contienen un grado de incertidumbre, generado porque el rendimiento final no coincide con el que se predijo en la valoración inicial. Cuando valoramos un proyecto de inversión, debemos observar un "porrón" de factores, tanto internos (del promotor, inversor o empresa), como externos (el mercado, el sector, la coyuntura, etc.). Alegremente, nos enganchamos tanto a determinadas señales, o el mercado está tan expansivo o burbujeante que lo aguanta todo, que nos olvidamos de agentes como los financieros que, sin ser fundamentales, no se debe ignorar su grado de importancia y siempre nos recuerdan previsibles consecuencias por su uso inadecuado (no sólo perder, sino, en muchos casos, dejar de ganar u optimizar todos los recursos y las personas). En este sentido, en toda valoración de una inversión, ya sea la adquisición de una maquinaria, el inicio de un nuevo proyecto o comprar valores mobiliarios, procuro complementar el razonamiento armonioso y emocional de la intuición del emprendedor, empresario o visionario, con la aplicación de distintas técnicas financieras de análisis. 

A veces, me tachan de desfasado o neandertal, porque también utilizo métodos tradicionales, aprendidos hace más de veinticinco años en la universidad; eso sí, ayudado de domésticas, pero potentes, hojas de cálculo, a años luz de las existentes antaño para los usuarios de a pie, que actualmente facilitan sobremanera el trabajo de campo. Así, pasean por la Excel desde el Payback (periodo de recuperación), hasta los métodos que quieren tener en cuenta la economía global (terotecnología, ciclos de vida, etc.). Y pasando por el tradicional Tipo Medio de Rendimiento (y sus variantes), el Valor Actual (VA), Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de Rendimiento, Periodo de Recuperación Descontado, determinación de los Saldos de Efectivo, etc. Evidentemente, dependiendo de la inversión, amplías o reduces la utilización de las solapas de la hoja de cálculo. Todo esto viene porque con cierto deleite, leo en finanzas.com[1] que “La Reserva Federal (Fed) estadounidense actuó este viernes sobre su tasa de descuento, un instrumento casi en desuso, cuya reducción se hizo necesaria por la contracción general del crédito en los mercados financieros”[2].

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[1] Sitio visitado el 19/08/2007.

[2] . Sin más palabras (Fórmula del Valor Actual Neto -VAN-; fuente: Wikimedia Commons). Imagen incorporada con posterioridad; fuente: mvc archivo propio.

Afianzamiento del optimismo

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Se nota que estamos en época de presentación de resultados empresariales en España y éstos se encuentran por encima de lo esperado[1], lo que, según los expertos, es el factor que más ha influido a corto plazo en la subida del IBEX, por encima de los 15.200 puntos, y un afianzamiento del optimismo. Por su parte, el Dow Jones consigue por primera vez el nivel de los 14.000 puntos.

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[1] Leído en la pág. 23 de Cinco Días de 20/7/07.

¿Detergente bursátil retocado?

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La Unión Europea (UE) quiere flexibilizar las normas de transparencia en las empresas[1]. Por lo visto, ha llegado el momento de racionalizar los requisitos de luminosidad de las sociedades que cotizan en Bolsa. Cierto que, aparentemente, en algunos casos, las obligaciones de información pueden llegar a solaparse, pero de ahí a que se suavicen… ¡Ah! que se quieren hacer las cosas más sencillas, porque dicen los “expertos” que un exceso de información puede provocar desinformación ¿Seguro?

Es preferible ese riesgo a otros ¿No? ¿Será que esa necesaria claridad implica un incremento de los costes? ¡Cuidadín! No estoy de acuerdo. Recordemos casos como el de Enron y la posterior ley Sarbanes Oxley. Claro, esas situaciones nos pillan un tanto lejos ¿Sí? La verdad, cada vez entiendo menos a esta UE, sucedáneo de lo que un día pretendía ser. Nada, que quieren cambiar el detergente por otro más turbio y confuso, que no más sencillo y nítido (Fuente de la imagen: sxc.hu).

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[1] Leído en la pág. 13 del Cinco Días de 16/7/07.

Desprestigio y tergiversación

Fuente de la imagen: mvc archivo propio

Según un informe del Instituto de Estudios Económicos (IEE), la alarma económica y social inducida en España por aquelarres tipo CNMV, Endesa, etc., generan desprestigio y tergiversación, aumentando la prima de riesgo intervencionista que los inversores internacionales exigen[1].

Asimismo, las últimas reformas laborales y fiscales son insuficientes y el superávit fiscal debería estar entorno al 3% del PIB. Supongo que aspectos como el descrédito político por el tema del terrorismo, la corrupción inmobiliaria o la vorágine constructiva, también ayudará.

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[1] Leído en la pág. 30 de Expansión de 14/7/07.

La Hucha y la Bolsa

Fuente de la imagen: mvc archivo propio

Leo que con la hucha de las pensiones se podría comprar el 3,5% de cada valor del Ibex[1] y se me ponen los pelos de punta. Por lo visto, si España imita al resto de países desarrollados, tendrá 21.000 millones para adquirir títulos en Bolsa. Explico mi alteración. Con los dineros de otros no se juega al monopoly.

Vale que esos fondos se encaucen hacia productos súper conservadores, pero de ahí a que se juegue a la Bolsa por listillos gestores de patrimonios ajenos, especializados en volatilizar hasta el ladrillo más compacto. NO. Ya es lo que nos faltaba. Un poco de seriedad con este tipo de observaciones ¡Por favor![2].

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[1] Pág. 21 de elEconomista, 3/5/07.

[2] Fuente de la imagen: sxc.hu

¿Aterrizaje suave?

Fuente de la imagen: mvc archivo propio. Título de administrador inmobiliario

"You will always regret it if you do not buy now"[1]. Así empieza el comentario editorial del Financial Times (FT) de ayer, viernes[2], sobre la España efervescente, espumante o hirviente, como prefieran. Pero no se confundan. Esa frase[3] se asocia a los agentes de propiedades inmobiliarias. El sobresalto[4] de estos días en el sector inmobiliario español, marca un ajuste francamente aguardado por muchos y un permisible desenlace a esa burbuja inmobiliaria[5]. Dice FT que el país ha registrado un crecimiento económico fastuoso y burbujeante, consecuencia de unos bajos tipos de interés, pero, también, a través de esa burbuja inmobiliaria que se ha ido hinchando por una especulación sin precedentes. 

Otra parte de esa expansión económica ha sido consecuencia de los inmigrantes, los jóvenes que querían emanciparse y los separados y divorciados. Sin embargo, el editorial no termina con pesimismo. Nos habla de que si bien hemos edificado con desmedido arrebato, muchos de los agentes influyentes del incremento demográfico siguen ahí, lo que obliga a reflexionar sobre un planeo más suave de lo previsto en el mercado inmobiliario y, puede, inclusive, una permanencia de cierto desarrollo económico, si bien, con una pauta o medida más sensata (Fuente de la imagen: sxc.hu). Imagen incorporada con posterioridad; fuente: mvc título de administrador inmobiliario, archivo propio. Fuente de la información: FT.

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[1] “Si ahora no compras lo lamentarás”.

[2] Financial Times (FT), 27/04/07.

[3] Que no refrán.

[4] Considerado por algunos especialistas

[5] Que ha persistido desde 1996-97.

Otra sanción para España

Fuente de la imagen: mvc archivo propio

Entre tanto mar revuelto por el caso Comthe, la Unión Europea (UE) ha expedientado a España por no adoptar en el plazo previsto la regulación del mercado de valores[1], en lo que a la adaptación de la normativa sobre instrumentos financieros se refiere; retardo que, según la comisión, pone al sector privado europeo[2] en seria desventaja competitiva. Aunque nuestro país es el penúltimo en acumulación de retraso[3], el resto tampoco está muy aventajado. 

En fin, todo este enfado por la postergación de una normativa que, cuando entre en funcionamiento, permitirá a las firmas de inversión una autorización única para operar en todo el mercado europeo. ¡Uf! No termino de verlo. Si todos los países aplicaran la ley igual, vale, pero ¿Qué garantía puede darme una firma de inversión autorizada en un estado dudoso? Los riesgos de la unión, supongo (Fuente de la imagen: sxc.hu). Fuente de la imagen: mvc archivo propio.

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[1] Leído en la pág. 33 de Cinco Días de 25/4/07.

[2] Bancos y firmas de inversión, fundamentalmente.

[3] El último es Eslovenia.

¿Pacto salomónico?

Fuente de la imagen: mvc archivo propio

En el post ON (M. Velasco, 2007)[1], en relación con la OPA a Endesa, me preguntaba: ¿Dónde está el laissez-faire de Adam Smith?. Ahora, con el acuerdo entre E-on y Enel-Acciona[2], empiezo a tener parte de la respuesta. Pero me temo que este pacto salomónico afectará de alguna forma a los pequeños accionistas. Tiempo al tiempo.

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[1] Velasco-Carretero, Manuel (2007). ON. Sitio visitado el 03/04/2007.

[2] Leído en 20minutos. Sitio visitado el 0304/2007.

El máximo del IBEX

Fuente de la imagen: mvc archivo propio

No me resisto a comentar los 14.100 puntos del IBEX. Casi todos los expertos coinciden en que puede seguir subiendo, que los resultados son buenos y los tipos bajos. El sector de la Energía y el de la Construcción tiran del ¿carro especulativo? Me preocupa. ¿Estaremos en la antesala de algo grave? Recordemos que una de las causas del jueves negro (29 de octubre de 1929) fue, precisamente, la especulación. ¿Hay un boom especulativo? El valor de los títulos cotizados en Bolsa continuamente sube. ¿La explicación está en los bajos tipos de interés? 

¿El dinero barato se invierte en Bolsa con la seguridad de que va a reportar grandes beneficios? Al igual que en la antesala de la crisis de 1929, casi todos los expertos se armonizan y conviven con ideas optimistas. Sólo unos cuantos versados se atreven tímidamente a comentar que el mercado pasará factura y que los factores adversos están ahí. En todo caso, expresar que no es normal como se han alcanzado esos datos embriagados y grandilocuentes. ¿Estamos en la etapa final de un reeditado espíritu de Locarno? (Formato de texto modificado posteriormente)[1].

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[1] Fuente de la imagen: Wikimedia Commons